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资产配置的必要性分析

很多人对资产配置是没有概念的,总认为自己钱少,不需要进行什么资产配置。其实这种观点是不对的。资产配置与钱多钱少关系不大,而是建立一种良好的理财观念。“全球资产配置之父”加里·布林森就说过,做投资决策,最重要的是要着眼于市场,确定好投资类别。从长远看,大约90%的投资收益都是来自于成功的资产配置。


什么是资产配置?


其实“资产配置”并不是一个新名词,早在2000 年前,《塔木德(Talmud)》一书就写道:“每个人应当把自己的资产分成三个部分,其中1/3 投资于土地,1/3 投资于商业,另外1/3作为现金储备。”

 

所谓资产配置,就是在多种不同的渠道之间做权衡,通过不同权重的投资,来实现收益与风险的平衡。也就是说,不只是把资产集中在一项投资上。

 

通常,人们是将资产在低风险如货币基金、债券基金、银行理财、国债等低收益证券与高风险、高收益证券如股票之间进行分配。

 

进行资产配置的优点也有很多:


  1. 资产组合选择多样化,能够在一定程度上降低投资的总体风险。

  2. 让投资者的心态变得更好,从容面对市场变化。

  3.  让投资者有足够的资金应对局势变化,进可攻,退可守,下跌时可以调整配置,调集资金抄底。


需要做哪些功课?


资产配置在西方广泛应用,美国养老基金十年期绩效实证显示,91.5%投资收益来自资产配置,而产品选择和择时只影响6.4%。


1、高性价比资产,如今何在?


中国资本市场曾经出现各种风险收益不对称的优质资产,随着经济增速放缓和转型,优质收益的项目变少,高收益非标资产发展受政策限制,资产收益率全面下滑,房地产由于人口结构变化钻石十年终结,单个资产投资占优的情形不复存在。资产的风险收益特征明显,高收益意味着高风险。


2、单一资产风险,还那么高吗?


从行为金融学实践来看,相同损益额,投资收益带来的满足度,要低于投资亏损的失落程度。单一资产配置具有较大的投资风险,而且具有非常大的不确定性。大类资产波动率Beta,从大到小分别是中国股票,新兴市场股票和地产等,可见中国股票具有最大波动率。大类资产具有较大的波动性,难以准确把握,但是资产间存在一定负相关性,通过在多个资产间合理配置,可获得确定性更高的是合理收益。


3、用流动性换收益率,可行吗?


除了风险收益特征需要考虑之外,投资的收益率和流动性也存在矛盾。资产具有流动性溢价,因此高流动性资产其收益率较低,而低流动性资产具有较高的收益率。例如股票和债券,具有较高的流动性,其预期回报率,要低于房地产和PE股权投资。投资于低流动性资产,能够获得相应的流动性补偿,因此其回报率更高。资产配置在充分考虑投资者流动性需求的基础上,将部分资产配置的低流动性标的,能相应的提高组合的总体回报率。


4、耶鲁神话,是怎么做到的?


耶鲁大学捐赠基金,获得令人瞩目的投资回报,堪称耶鲁神话。其投资组合包含有不同的资产类别,如境内外股票,绝对收益资产,PE股权,房地产,固定收益和油气矿产等。十年收益率数据显示,除了2008年因为全球金融危机的系统性风险,录得负收益之外,其他年份都获得可观的投资回报,不少年份组合投资收益超过20% 。


耶鲁大学捐赠基金的大卫·斯文森根据其长期投资经验论述过个人资产配置三项最重要的原则:

  • 重视股权投资(包括私募股权、股票投资);

  • 投资组合多元化;

  • 考虑税负影响。